И чем они замещают потерянные средства
Ситуация меняется очень быстро, пишет Forbes.com. Китайские компании отказываются от размещения ценных бумаг на американских фондовых биржах, что говорит о полном пересмотре траектории, по которой до недавнего времени компании выходили на рынки США и в другие страны. По оценкам Американского института предпринимательства, тенденция делистинга уже привела к тому, что рыночная капитализация китайских компаний, зарегистрированных в Америке, сократилась вдвое. Аналогичные тенденции наблюдаются и на других западных фондовых рынках и даже в Гонконге. В будущем размещение китайских акций ещё сильнее уменьшится и может даже свестись к нулю. С практической точки зрения, эта тенденция мало повлияет на финансирование, поскольку прямые инвестиции из США в Китай в скором времени заменят средства, некогда привлеченные на западных рынках.
Такие изменения связаны с информацией. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) потребовала предоставления большего объёма информации — большего данных о компаниях. При этом власти в Пекине не хотят предоставлять данные кому-либо, тем более американским властям. Компании, которые столкнулись с такими невыполнимыми требованиями, просили об уступках как у американских, так и у китайских властей, но не получив желаемого, не нашли иного выхода, кроме как уйти с биржи.
Официально требования американцев не изменились. Ужесточилось лишь требование SEC соблюдать законы. В течение многих лет власти в Вашингтоне требовали полного предоставления данных от зарегистрированных на бирже китайских компаний, равно как и от всех других, как американских, так и иностранных. Впрочем, когда китайские компании выразили несогласие, власти не предприняли никаких действий. В ответ на неизбежные разногласия президент Обама провел переговоры, которые он назвал «урегулированием». Его суть заключалась в том, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США закроет глаза на происходящее. Трамп же выбрал более жесткую позицию. Он дал китайским компаниям три года на решение этого вопроса либо их ждал принудительный делистинг.
В январе этого года, уже при Байдене, SEC приняла решение применить требования Трампа. Ирония в том, что Байден явно недолюбливает Трампа, но SEC начинает действовать. В соответствии с так называемым законом о подотчетности иностранных компаний, SEC теперь имеет право в одностороннем порядке принудительно исключать из списка любую компанию, которую, по мнению Совета по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний, она не может полностью проверить.
На фоне ужесточения требований Вашингтона о предоставлении информации от компаний Пекин начинает беспокоиться о так называемой утечке данных. Китайские власти всегда демонстрировали нежелание предоставлять информацию кому-либо, особенно иностранным регулирующим органам. При этом Пекин всегда был рад получать данные от въезжающих в страну иностранных инвесторов, однако всячески препятствовал любому оттоку информации даже в штаб-квартиру иностранных инвесторов и тем более в органы власти другой страны. Такая политика ужесточилась в последние пару лет при Си Цзиньпине. Если раньше те объёмы информации, которые китайские компании предоставляли SEC, были неполными, то сейчас информация, которую Пекин позволяет сообщать, будет ещё меньше соответствовать требованиям закона.
Делистинг стал бы серьёзной проблемой для китайского бизнеса, если бы не тот факт, что иностранцы, особенно американцы, направляют в Китай огромные потоки инвестиций. В какой-то степени американские инвесторы направляют средства в Китай, чтобы компенсировать недостаток китайских инвестиционных предложений на американских биржах. Но какими бы ни были причины, потоки увеличились. За 2021 год данных от компаний не так много, но $1,15 трлн, которые американцы вложили в китайские акции и облигации в 2020 году, превысили все предыдущие показатели. По сути, эта сумма в 3 раза больше инвестированной четырьмя годами ранее и составляет почти 33% годового роста. Чтобы стимулировать эту тенденцию, Пекин предоставил американским брокерам и инвестиционным банкирам больше свободы распоряжаться операциями в Китае, но в то же время китайские власти усилили наблюдение и контроль за американскими инвестиционными инструментами, которые используют компании.
Очевидно, что ни Китай, ни китайский бизнес от этого не потеряли. Благодаря замещающему потоку инвестиций была достигнута главная цель листинга на американских фондовых биржах. При этом ни SEC, ни американское правительство никогда не были против потока инвестиций в китайские компании. Правительство только хотело, чтобы китайские компании соблюдали установленные правила. Как бы то ни было, Пекин постарается помешать SEC, внеся изменения в правила, позволяющие иностранным регулирующим органам просматривать бухгалтерские книги компании, но пока неясно, как это будет происходить на практике. А пока американские инвесторы, направляющие свои деньги в Китай, не волнуются за скрытность или двойные стандарты, навязанные Пекином, — это их дело и, возможно, однажды они понесут потери.
Перевод: Далила Мадина